미국 주식 중고차의 아마존 카바나 기업 정보 알아보기

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중고차를 살 때 보통 딜러와 많은 이야기를 하며 구매를 하게 됩니다. 그러면서 몇몇 소수의 나쁜 사례로 불신의 벽도 높은 상황이죠. 미국에서는 이러한 사례를 해결하면서 자동차 자판기를 운영하고 있는 중고차 기업이 있는 걸 아시나요?? 중고차의 아마존 Carvana를 소개합니다.
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중고차계의 아마존 카바나 ( $CVNA ) 
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카바나 ( Carvana )는 중고차를 온라인으로 사고파는 플랫폼을 구축하면서 비대면 차량 판매의 선두 주자입니다.
중고차를 온라인으로 구매하면 집 앞으로 배송해 주는 것을 원칙으로 하고 있죠. 최근에는 우리나라에서도 엔카에서 이런 서비스를 지원하고 있어서 친숙한 서비스지만 카바나는 특별한 것이 있습니다.
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바로 "카바나 밴딩머신" 이라는 이름을 가진 차량 자동 판매기입니다. 이야기만 들으면 어떻게 음료나 과자 같은 간편한 것을 살 수 있는 자판기가 차량이 있을 수 있지?라고 생각할 수 있습니다.
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중고차를 인터넷으로 구매하고 집 앞으로 배송받는 게 아닌 직접 차량을 찾아가는 것을 원할 때 보통 우리는 딜러에게 차량을 받으러 가게 됩니다. 하지만 카바나는 카바나 밴딩 머신을 활용해서 구매자가 차를 찾으러 가면 토큰을 넣고 자판기에서 물건을 사듯이 차량을 가져갈 수 있습니다.
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카바나 밴딩 머신, 코인 넣는 예시 / 출처 : 카바나
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주차장도 없이 차량을 받은 사람을 보라
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딜러십이여 잘 있어라 안녕!
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특별한 카바나의 매력은 이게 다가 아닙니다. 구입한 차량은 같은 지역 내에서 7일 내에 400마일까지 반품이 가능하며 품질에 만족하지 않을 경우 탁송료만 제외하고 전액을 환불이 가능합니다. 추가로 기존에 사이트에 사진이나 차량 설명으로 알 수 없었던 하자가 발생할 경우 수리비로 보상을 해줍니다.
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코로나가 가속시킨 성장
중고차의 불신은 사실 한국뿐만 아니라 미국도 마찬가지였습니다. 보통 중고차 업체에서 기본적인 정보만 제공하고 숨겨진 결함이나 문제점에 대해서 알 수 없는 경우가 많았죠. 2019년 갤럽 조사에 중고차 딜러의 신뢰 비율은 9%밖에 되지 않을 정도였습니다.
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중고차 시장이 불신이 가득한 가운데 모든 것을 비대면으로 중고차를 구매한다는 것이 불가능이나 마찬가지였습니다. 사람을 대면을 해도 이 정도인데 딜러 대면 없이 모든 것을 온라인으로 한다니요
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하지만 각종 보상 프로그램과 홈페이지에서 상세한 정보 안내를 통해 신뢰를 회복하면서 코로나 이후 급성장했습니다. 거기에 추가로 신차 공급망이 문제가 생기자 중고차에 매물이 귀해지고 가격이 크게 상승했으나 수요가 꾸준히 증가하면서 크게 성장합니다.
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중고차 가격 하락과 금리 인상이 가져온 최악
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코로나로 크게 성장한 카바나는 금리 인상과 중고차 수요 감소와 동시에 가격이 하락하면서 추락하게 됩니다. 2021년 4분기까지 매출도 지속적으로 성장하고 2분기에는 적자를 벗어나는 등 좋은 모습을 보였으나 2022년부터 급격하게 하락했습니다.
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카바나 실적 / 출처 : 인베스팅
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지속된 부진은 결국 직원 해고까지 이어졌습니다. 22년 11월 18일에 1,500개의 일자리를 줄일 것이라고 보고했으며 이 숫자는 회사 전체 인력의 8% 정도에 해당되는 인력입니다. 추가로 차량등록 & 소유권 이전 기간을 20일 이내에 마쳐야 하는 것을 최대 4~6개월이 걸리면서 일리노이주에서 영업정지 조치를 받는 사건이 일어났습니다.
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본래 S&P 글로벌 레이팅에서는 2024년까지 손익분기점에 도달할 것으로 예상했으나 예측을 철회했습니다. 이유로는 중고차 수요 감소와 가격이 크게 하락하면서 감가상각률이 상승하고 있고 금리 상승의 이유로 대출이나 기타 제품 판매 수익 감소가 지속적인 약세를 불러올 것이라 분석하고 있습니다.
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2022년 11월 4일에는 하루에 40%가량 주가가 폭락하는 사건이 벌어집니다. 실망스러운 3분기 실적 발표와 파산 우려 커졌기 때문입니다.
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모건스탠리의 애널리스트는 오랫동안 카바나의 비즈니스 모델을 지지했지만 이날 이후 4분기 실적의 비관적인 전망을 한 후 모든 평가를 철회했습니다. 이는 기업 주가에 엄청 타격이 큰 것인데 평가를 할 가치가 없는 주식이라는 거나 다름없기에 사형선고와 다름없습니다. 모든 목표 등급을 제거하고 가격 범위 또한 $60달러에서 $0.10달러를 제시했습니다.
중고차 가격 추이
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회사가 비용 절감 조치를 계속하고 있지만 변동성이 큰 금리와 자금조달 환경(수익률 20%대의 채권 거래가 많아짐)와 함께 중고차 시장의 악화가 위험성이 지속될 거라 전망을 했습니다. 이를 증명하듯 2027년, 2028년에 만기가 도래하는 5.875%, 5.5%의 회사 채권이 $0.40달러 아래로 사상 최저치로 하락해버렸습니다.
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회사 채권은 현재 우리나라에서도 문제가 심각해지고 있는 상황이죠. 기준금리가 인상되다 보니 굳이 회사 채권에 투자를 하지 않아도 되고 투자를 하더라도 회사 신용등급이 높은 회사에서도 채권 금리를 크게 높여서 발행하는 등 성장주에 채권 수요가 크게 감소한 상황입니다.
회사 채권 수익 구조
회사 채권은 만기까지 받을 금액이 확정되는 상품이기에 낮은 가격에 매입할수록 큰 이익을 보게 됩니다 ( 만기 금리가 정해져 있음) . 반대로 발행자는 싸게 팔수록 크게 손해를 보게 되는 구조입니다.
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파산 위험성까지 나온 최악의 주가
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파산 위험성까지 나오면서 주가는 최악 그 자체를 달리고 있습니다. 최근 1년으로 보면 무려 -97.18% 기록했으며 올해만 -96.58%를 기록했습니다.
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카바나 최근 1년간 주가 변화 / 출처 : 시킹알파
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이렇게 최악의 순간에 최근에 카바나의 최고 제품 책임자가 $101만 달러 상당의 회사 주식을 매입했다고 발표를 했습니다. 보통 내부자 매수 거래는 좋은 시너지를 일으키는데 파산 위험성이 있는 중에 내부자 매입은 파산에 대한 불신을 조금은 잠재웠습니다.
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추가로 2023년까지 사업 자금을 위해 $20억 달러에 달하는 소유 부동산 매각 등으로 현금을 조달할 예정입니다.
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하지만 여전히 회사는 자본잠식에 빠질 수 있을 가능성이 있기 때문에 매우 불안정한 상황입니다. 앞으로 경기 침체가 지속되는 와중에 금리는 높아지면서 채권은 판매되지 않고 자금 수급을 하는 방법이 점점 고립되기 때문이죠 그렇기 때문에 지금 매수하기에 상당히 위험한 위치에 서있습니다.
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이자, 세금, 감가상각비 차감전 수익을 의미하는 EBITDA를 보면 2022년 크게 하락하면서 회사의 재무 건전성이 상당히 좋지 않음을 볼 수 있습니다.
카바나 EBITDA / 출처 : 시킹알파
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최악의 상황에 놓인 카바나가 위기를 넘어서 중고차계의 아마존이라는 타이틀을 지키면서 살아남을 수 있을지 지켜봐야겠네요
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※본 게시물은 종목에 대한 매수 매도 추천글이 아니며
투자의 도움을 드리기 위한 포스팅입니다.

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