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CAT(Caterpillar) 상승 시나리오
캐터필러( $CAT )가 어제 472달러로 신고가를 경신하며 높은 상승세를 보이고 있습니다. 이와 같은 연유로 2024년 12월 7일에 작성했었던 캐터필러 관련 내용을 소개 드리려고 합니다. 큰 틀은 변동 없이 캐터필러가 받은 수혜와 상승 시나리오 등을 참고해 주시기 바랍니다. 캐터필러(CAT) 개요출처 : Caterpillar 91년 연속 배당, 31년 연속 배당 성장, 5년 배당 성장률 7.47% 중장비 산업의 애플(AAPL)이자 세계 최대 건설 장비 업체인 캐터필러(CAT)는 1925년 설립 이후 약 100년의 기간 동안 업계 탑을 유지하고 있다. 캐터필러는 굴삭기, 로더와 덤프트럭 등이 포함된 건설 및 광산 장비가 주요 사업이며 발전기와 산업용 터빈 등의 엔진 솔루션과 법인의 장비 구매를 지원하는 할부 금융 서비스 등 다양한 사업을 영위하고 있다. 건설 장비 부문에서 점유율 1위를 유지하고 있는 캐터필러는 우크라이나 재건 산업에도 선두적인 입지를 가질 것이며 미국의 인프라 투자법(IIJA)으로 인한 장기적인 성장 가능성이 기대되는 종목이다. 출처 : Yellow Table, 몽상가 2023년 기준 글로벌 건설 장비 점유율은 약 16.8%로 업계 1위이며 업계 2위인 Komatus와도 약 1.5배 차이 나는 점유율을 보인다. 자본집약적인 특징을 지닌 건설 장비 업종은 신규 진입 및 경쟁 격차를 줄이기 어려운 산업인만큼 캐터필러의 해자는 높을 것으로 예상된다. 이러한 산업 특성으로 인해 캐터필러는 러우 종전 이후 재건 과정에서도 높은 점유율을 바탕으로 공격적인 수혜 규모 확대가 가능한 셈이다. 미국의 인프라 투자법(IIJA) 수혜 2021년 미국 정부는 경기 침체와 노후화된 인프라 문제를 해결하기 위해 총 1조 2,000억 달러 규모의 인프라 투자법(IIJA)을 통과시켰다. 이 법안은 2022년부터 2032년까지 10년간 도로, 철도, 공항 등 주요 인프라 구축과 전력망 강화에 중점을 두고 있다. 캐터필러는 이러한 IIJA의 수혜주 중 하나다. 2022년 미국의 인프라 투자액은 전년 대비 34% 증가했으며, 2023년에는 128%의 성장률을 기록했다. IIJA에서 발표된 총 투자금액 중 약 640B 달러의 규모는 아직 프로젝트가 발표되지 않았고, 민간 기업들도 약 700B 달러 규모의 추가 투자를 약속하고 있는 상황이다. 글로벌 건설 장비 시장에서 16.8%의 점유율을 차지하고 있는 캐터필러는 북미 시장에서 건설 장비와 에너지 솔루션 공급자로서 중요한 역할을 하고 있다. 한국투자증권에 따르면, 캐터필러의 북미 매출이 2024년부터 2027년까지 연평균 7~10% 증가할 것으로 분석된다. 캐터필러의 경우 매출 중 약 51.5%의 규모를 북미에서 창출하고 있는데, IIJA의 법안을 가미하면 향후 캐터필러 연평균 약 5% 매출 수혜를 볼 것으로 예상된다. 북미를 제외한 다른 지역에서의 매출 증가까지 고려하면 포츈 비즈니스 인사이트에서 제시한 2024년부터 2032년까지 건설 장비 관련 산업의 연평균 성장률(CAGR) 6.7%를 크게 상회할 것으로 전망한다. 미국 도로/교통건설업자 협회(ARTBA) 따르면 2024년 8월 기준으로 IIJA 자금 348B 달러 중 27%만 지출된 것으로 파악된다. 가장 최근 자료인 2024년 11월에는 배정 예산이 568B 달러(IIJA 47%)임에 따라 집행 자금의 지출이 증가할수록 높은 점유율을 갖고 있는 캐터필러의 수혜는 증가할 것으로 예상된다. 우크라이나 재건 규모와 캐터필러의 수혜출처 : Ukraineinvest 트럼프가 당선되면서 우크라이나 종전에 대한 기대감이 커지는 추세이다. 피해 규모 예측 범위는 우크라이나 정부에서 발표한 자료에 의하면 향후 10년간 750B 달러를 예상하고 있다. 하지만, 총 850개 프로젝트로 구성된 위의 규모는 단순 인프라 복구뿐 아니라 경제 성장 및 사회적 복구까지 포괄하고 있다. 그러므로 우크라이나 정부 자료는 시기별 재건 비중을 파악하는데 활용하며 종전 이후 캐터필러의 3년간의 기간부터 장기적인 관점까지의 매출 변동을 예측하는데 참고한다. 출처 : World Bank, 몽상가 간접 규모를 제외한 직접적인 인프라 규모는 세계은행 자료에 의하면 486.3B 달러(2025년 2월 말 기준, 524B 달러로 상향)로 책정된다. 기간은 전쟁 시작일인 2022년 2월 24일부터 2023년 12월 31일까지의 피해 규모를 통해 산출한 자료이므로 종전까지 재건 필요자금은 점진적으로 증가할 것이다. 즉, 캐터필러의 수혜 규모는 예측하는 내용보다 높아질 것으로 예상한다. 출처 : IBIS World, Statista, Yellow Table, 몽상가 캐터필러는 재건의 주요 부문 대부분에서 수혜가 발생할 것으로 예상되는데, 재건 규모가 큰 1위부터 7위 항목까지의 점유율은 대략적으로 다음과 같다. 최대 5%의 범위 내에서 점유율이 변동될 것을 예측하고 수혜 규모를 단순하게 점유율만큼 가져갈 것으로 측정하면 캐터필러는 향후 10년간 67.82B~87.66B 달러의 추가 매출이 기대되는 상황이다. 우크라이나 정부 자료에서 알 수 있듯이 전체 재건 비용의 약 46.7%는 긴급복구가 필요한 시기인 3년간 발생할 것으로 예측하며 캐터필러는 이 시기에 31.67B~40.94B 달러의 매출 수혜를 전망한다. 이후 약 7년간의 기간 동안 나머지 53.3% 부분인 36.15B~46.73B 달러의 매출로 이어질 것이다. 단순히 계산하여 얻는 캐터필러의 재건 수혜는 2023년 연간 매출인 67.1B 달러를 상회하고, 종전 이후 3년 동안은 2023년 매출(67.1B 달러)의 약 17.1~43.5% 정도 규모의 수혜가 매년 발생한다. 이후 7년 동안 2023년 매출(67.1B 달러)의 7.5~9.7% 정도의 지속적인 매출 기회를 매년 얻을 것으로 전망한다. 전쟁과 캐터필러의 주가 흐름(Fear.XLI)출처 : Yahoo Finance 러우 전쟁이 발생한 2022년 2월부터 2024년 12월 현재 시점까지 캐터필러는 약 98.8%의 주가 상승률을 기록하고 있다. 동기간 S&P 500 지수의 상승률인 38.3%와 미국 산업재 ETF인 XLI의 수익률 42.2%를 상회하고 있다. 출처 : Yahoo Finance 베트남 전쟁(1955.11~1975.04) 기간에 종전 이후 기간을 추가하여 1968년부터 1977년까지의 주가 흐름을 비교한 차트이다. 베트남 전쟁 기간인 1955년이 아닌 1968년을 시작점으로 선정한 이유는 캐터필러의 이전 주가 데이터가 없기 때문이다. 베트남 전쟁을 포함한 기간 동안 캐터필러는 96.9% 상승했고, S&P 500은 2.81% 상승했다 출처 : Yahoo Finance 이라크 전쟁(2003.03~2011.11)도 마찬가지로 종전 이후의 기간을 추가하여 주가 흐름을 비교했다. 기간 동안 캐터필러는 318.6% 상승했으며 S&P 500은 76.6%, XLY는 107.6% 상승했다. 출처 : Statista 러우 전쟁 기간 동안 캐터필러는 베트남, 이라크 전쟁과 비슷한 주가 흐름을 보여주고 있다. 단, 베트남과 이라크 전쟁은 미국이 개입했다는 공통점이 존재하는데, 러우 전쟁에서는 직접적인 개입은 없었지만 지원 규모가 높다는 특징이 존재한다. 이로 인해 러우 전쟁에서도 캐터필러의 주가는 미국이 직접 개입한 전쟁과 유사한 행보를 보일 것으로 전망한다. ※본 글은 정보를 제공하는 용도이며 투자의 책임은 언제나 본인에게 있습니다.
